机械行业：2024年报综述——持续关心新质出产力

　　2024年机械板块涨幅掉队，2025年以来涨幅居前。2024年全年申万机械设备指数上涨5。04%，相较于其他行业涨幅排名靠后，跑输上证指数7。63个百分点，跑输深证成指4。3个百分点。2025岁首年月至今，申万机械设备一级行业指数涨幅10。44%，相较于其他行业排名居首，跑赢上证指数10。43个百分点，跑赢深证成指12。52个百分点。2024年机械板块扣非归母净利润下滑。从收入端来看，2024年机械行业停业收入19995。67亿元，同比增加6。55%，同比增速相较于2023年有所下滑。从利润端来看，2024年机械行业扣非归母净利润863。64亿元，同比下滑3。28%。2025年一季度机械板块扣非归母净利润增速较高。从收入端来看，2025年一季度机械行业停业收入4540。09亿元，同比增加11。23%，增速连结较高程度。从利润端来看，2025年一季度机械行业扣非归母净利润274。96亿元，同比下滑30。03%，绝对值和同比增速均创2021Q1以来新高。内部细分板块分化较大，冷热不均。从机械行业内部细分板块来看，2024停业收入同比增速较高的细分板块为半导体设备（39。08%）、光伏加工设备（29。60%）、摩托车（17。85%）、工控设备（13。78%）、帆海配备（10。76%）；扣非归母净利润增速较高的板块包罗，摩托车（59。02%）、半导体设备（42。38%）、纺织服拆设备（33。94%）、印刷包拆设备（23。51%）、工程机械零件（22。13%）。2025Q1停业收入同比增速较高的细分板块为半导体设备（33。38%）、摩托车（30。74%）、工控设备（24。44%）、轨交设备（22。29%）、激光设备（15。12%）；扣非归母净利润增速较高的板块包罗，帆海配备（351。08%）、轨交设备（104。73%）、摩托车（50。47%）、印刷包拆机械（50。35%）、工程机械零件（43。25%）。环绕愈加积极的财务政策和新质出产力结构。2025年4月PMI同比下降2。78%，制制业景气宇回落。2025年1-3月固定资产投资（不含农户）累计增加4。2%。后续跟着逆周期持续发力，环绕愈加积极的财务政策和新质出产力高景气宇结构。愈加积极的财务政策加速新开工项目进度，无望提振工程机械销量。工做演讲提出实施愈加积极的财务政策，本年拟刊行超持久出格国债1。3万亿元，比上年添加3000亿元；加速实施一批沉点项目，鞭策“十四五”规划严沉工程成功收官；拟放置处所专项债券4。4万亿元、同比添加5000亿元，沉点用于投资扶植、消化处所债权等，跟着资金到位，新开工项目扶植进度无望加速，进而带动工程机械设备需求。同时，工做演讲提到统筹财产布局调整，推进绿色低碳成长，工程机械新能源渗入率提拔无望进一步加快。2025年3月处所债券刊行额累计同比高增80。58%，房地产开辟投资累计同比下降9。9%，降幅收窄后续跟着逆周期政策发力，无望缓解处所债权压力、通顺资金链条、提拔投资能力。2025年2月中国地域小松挖掘机开工小时数，同比高增100。71%，下一阶段基建投资进一步的改善，无望帮力国内工程机械行业苏醒。无望受益标的：三一沉工（600031）、中联沉科（000157）、徐工机械（000425）、柳工（000528）、山推股份（000680）。政策进一步聚焦以新质出产力为代表的财产全要素出产力的提拔。2025年以来，为应对美国商业摩擦对我国经济带来的负面影响，预期国内的政策会进一步聚焦以新质出产力为代表的财产全要素出产力的提拔，持续关心低空经济、深海科技、人形机械人、工业母机标的目的。低空经济：2024年12月国务院办公厅将低空经济纳入专项债本钱金范围，地朴直在资金来历上能够优先考虑专项债，低空经济获资金支撑。后续若财务政策持续扩张，低空经济将持续受益。按照中国消息通信研究院预测，2035年，估计我国无人机零件交付架次跨越6100万架次，带来制制产值估计将达到4900亿元。2035年eVTOL（电动垂曲起降飞翔器）可能逐步成为次要交通东西之一，预测到2035年我邦交付数量达到30万架，市场规模达到5700亿元。关心低空照明、飞翔器电机、eVOLT座椅三大环节。无望受益标的：木林森（002745）、东睦股份（600114）、信质集团（002664）、天成自控（603085）、安达维尔（300719）、山东矿机（002526）、威海广泰（002111）、山东章鼓（002598）。深海科技：海洋包含地球上跨越34%的石油和天然气此中有44%深埋于水深跨越300米的深海之下。我国南海平均水深跨越1000米，55%的油气资本存正在于海底。能源平安大计谋下，我国不竭出台加大能源勘察力度的相关政策，能源开采相关本钱收入无望连结强劲。数据核心无望迁入深海。1000m以下海水水温变化很小，经常连结着低温形态，比拟于陆上数据核心，海底数据核心以海洋做为天然冷源，省电、省水、省地、高平安、高靠得住、低时延。AI手艺的冲破和推泛博幅提拔数据核心需求，深海海底为数据核心的多量量扶植供给了得天独厚的天然禀赋劣势，将来数据核心无望迁入海底。深海配备国产替代空间广漠。超深水需承受高压，同时面对低温、高温交替、海底堆积物等多沉压力，深水配备制制壁垒较高，高端设备持久被海外企业垄断。以深水采油树为例，国外设备已普遍使用于300米以上深水，国际市场90%以上份额被欧美企业垄断，我国深水采油树国产化率不脚30%，环节部件如深水密封件、深海压力传感器仍依赖进口。跟着深海科技计谋持续推进，国内手艺领先企业进口替代空间广漠。无望受益标的：海油工程（600583，强烈保举）、迪威尔（688377）、德石股份（301158）、海兰信（300065）、联科科技（001207）、康斯特（300445，强烈保举）、中密控股（300470）。人形机械人：做为人工智能的载体，以强大的矫捷性和交互性将保守的笨沉而固定的出产线嵌入到工业制制的各个环节，打通了消费者个性化需求的最初一公里。2月23日，深圳市旧事办召开旧事发布会，向人工智能和机械人城市全域全时全场景，2025年再100个使用场景，加快行业进入良性轮回成长轨道。无望受益标的：柯力传感（603662）、东华测试（300354）、鸣志电器（603728）、兆威机电（003021）、拓邦股份（002139）、微光股份（002801）、恒立液压(601100)、贝斯特（300580）、双环传动（002472）、绿的谐波（688017）、中鼎力德（002896）、汇川手艺（300124，强烈保举）、埃斯顿（002747）。工业母机：工业母机是焦点零部件批量化出产降本的焦点。抛开人工智能来看，机械人本体环节次要方针是降低成本多量量出产，工业母机做为制制机械的机械，人形机械人放量依赖于工业母机的工艺迭代升级，工业母机是人形机械人焦点零部件批量化出产降本的焦点。从人形机械人零件成本来看，焦点零部件别离是传感器、电机、丝杠和减速器，取工业母机焦点零部件高度堆叠。跟着人形机械人市场不竭扩张，其焦点零部件财产链配套亦将持续迭代升级，鞭策工业母机向高端迈进的同时，共享规模效应带来的成本摊薄，进而提拔工业母机公司的盈利能力。无望受益标的：科德数控（688305）、海天精工（601882）、纽威数控(688697)、华中数控（300161）、宁波精达(603088)、宇环数控（002903）、华辰配备(300809)、日发精机(002520)、田中精机（300461）。风险提醒：制制业投资低于预期，新手艺市场拓展不及预期，原材料价钱大幅上涨，外贸出口不及预期等。